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TMT-新三板半年度策略:SaaS行业蓄势待发,CRM、金融云、工业云乘风而起

魏也娜2019-07-01查看PDF原文 
    新三板云计算市场行情向好
    新三板云计算企业以竞价转让为主,93.29%的企业采用竞价转让,同时行业成交量与成交额均回暖,分别于2019年3月8日和2019年2月22日双周迎来上半年最高峰。另外新三板云计算企业目前处于价值洼池,PS为2.24,处于历史低位。
    云计算一级市场投资集中于SaaS,轮次以前期为主
    一级市场方面,投资热度更加集中于SaaS行业。从投资事件来看,SaaS占比从18年85.94%上升至19H1的93.06%;从投资金额来看,SaaS占比从18年87.28%上升至19年H1的97.17%。
    投资轮次来看,SaaS行业前期轮次依旧占主体,符合一级市场特征。18年SaaS领域前期投资占比73.79%,中期占比14.48%,后期占比11.72%;19年H1前期投资占比71.43%,中期占比11.90%,后期占比16.67%。
    全球行业格局保持稳定,SaaS依旧是占比最大的细分领域
    SaaS仍是全球云计算市场占比最大的细分领域。根据Gartner的数据,2018年全球IaaS、PaaS、SaaS市场规模分别为305亿美元、156亿美元、800亿美元,同比增速为29.23%、31.09%、36.05%。
    最新竞争格局保持稳定,巨头继续构建IaaS、PaaS层壁垒。IaaS层AWS、Azure、阿里巴巴、Google、IBM共计占有75%市场份额;PaaS层Salesforce、Amozon、Microsoft、IBM、ServiceNow、Netsuite、Oracle、Google共计占有64%市场份额;SaaS层Microsoft、Salesforce、Adobe、Oracle、SAP、Google、Workday、Zoho、ServiceNow、IBM共计占有57.9%市场份额。另外上半年巨头继续加强IaaS、PaaS层壁垒,主要通过构建数据中心来以及接入更多企业用户。
    国内云计算行业维持高速增长,掘金点在SaaS
    国内云计算市场增长迅速,IaaS为最大主体。2018年中国公有云市场增长显著,整体规模达到335.4亿元,同比增长52.2%,细分市场来看IaaS凭借57.2%市场份额仍旧占据最大比例,PaaS、SaaS则分别占有9.3%、33.5%市场份额。
    我们认为国内SaaS市场最有望诞生独角兽,基于:(1)从外部竞争来看,SaaS行业尚未出现绝对龙头,发展潜力巨大,而IaaS、PaaS都将呈现巨头主导的局面;(2)从内生增长来看,当前国内云计算市场以私有云为主,私有云采购主要为硬件,而未来公有云占比将逐步提升,对于云服务的需求也将随之上升;同时目前中国SaaS市场份额前七的企业中六家均为国外企业,说明国内SaaS尚处在早期阶段,未来随着国内IaaS行业的进一步成熟,国内SaaS企业有望实现国产替代。
    投资策略及标的
    通用SaaS建议关注CRM领域。我们认为通用SaaS行业CRM有望率先增长,基于:(1)从全球经验来看,全球SaaS细分服务市场CRM稳居首位,基于云的CRM已成趋势;(2)从国内市场来看,CRM相对于其它细分领域来说更为成熟,受到企业用户的广泛使用,为国内SaaS行业最大细分领域;同时2019年上半年通用SaaS中,国内CRM领域投资数量与投资金额均位居首位,资本助力行业成长;(3)从行业属性来看,SaaS行业主要靠销售驱动,行业特性驱动CRM领域发展。而通过对CRM用户的需求分析,我们认为具备强大产品兼容性、生态能力以及丰富垂直行业服务经验的企业将更具竞争力,基于:(1)强大的产品兼容性有助于降低企业成本;(2)通过PaaS平台获取强大的生态能力,同时具有丰富垂直行业服务经验的企业能够更好满足企业对于二次开发和行业个性化的需求。关注和创科技(834218.OC)、神州云动(430262.OC)、销售易、玄武科技。
    垂直SaaS建议关注金融云、工业云。根据T数据的报告,2018年中国SaaS行业中,制造业和金融行业以10.9%、10.4%的市场份额位列第一、第二,反映了这两个行业对于SaaS产品的强烈需求。而垂直SaaS获取大客户为行业关键,因此我们认为拥有基于自身行业的高度定制化能力的垂直SaaS企业将更具竞争力,关注映翰通(430642.OC)、艾融软件(830799.OC)。
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